La misión técnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó este martes su visita a la Argentina, luego de más de una semana de reuniones con funcionarios del Gobierno en el marco de la tercera revisión del programa respaldado por el Servicio Ampliado del FMI (SAF).
La delegación estuvo encabezada por Joyce Wong. Tras finalizar la misión, el organismo agradeció a las autoridades argentinas por la hospitalidad y confirmó que las conversaciones entre los equipos técnicos continuarán durante los próximos días.
El FMI no informó si durante las reuniones se alcanzó un acuerdo para aprobar la tercera revisión. El organismo señaló que brindará más información “a su debido tiempo”.
Uno de los principales puntos de discusión fue el incumplimiento de la meta de superávit primario correspondiente al primer semestre del año. Para avanzar con la revisión, el Gobierno necesita que el organismo otorgue un nuevo waiver, es decir, una dispensa formal frente al incumplimiento de una de las condiciones del programa.
La meta fiscal, en el centro de la revisión
Entre enero y junio de 2026, el Gobierno acumuló un superávit primario de $6,29 billones, mientras que la meta establecida para el 30 de junio era de $6,86 billones.
La diferencia fue de aproximadamente $574.000 millones. El incumplimiento se produjo pese a que el FMI había reducido previamente la exigencia fiscal en $1,60 billones: el objetivo original era de $8,46 billones y posteriormente fue llevado a $6,86 billones.
En anteriores revisiones de programas, el organismo concedió dispensas por distintos incumplimientos. En esta oportunidad, el escenario presenta una particularidad: mientras la meta fiscal no fue alcanzada, el Gobierno sí logró cumplir el objetivo relacionado con las reservas internacionales.
El Gobierno cumplió la meta de reservas
La acumulación de reservas constituye el otro eje central de la revisión. Al 30 de junio, la variación acumulada de las reservas netas desde fines de 2024 llegó a -USD 3.111 millones, frente a una meta fijada en -USD 8.600 millones.
El resultado se produjo después de que el FMI modificara las exigencias originales. En mayo, el organismo redujo en USD 11.800 millones el objetivo previsto para junio: la meta inicial contemplaba una variación positiva de USD 3.200 millones, mientras que el nuevo parámetro pasó a ser de -USD 8.600 millones.
De acuerdo con el análisis de Hernán Letcher, director del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), sin esa modificación el Gobierno habría quedado USD 6.311 millones por debajo del objetivo.
La aprobación de la tercera revisión adquiere especial relevancia para las reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
El viernes pasado, el Gobierno afrontó un vencimiento de USD 800 millones con el FMI. El pago se realizó utilizando depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central, lo que llevó esas tenencias a unos USD 1.400 millones al 25 de septiembre.
En ese contexto, el Gobierno espera compensar parte de la salida de fondos con el desembolso pendiente de USD 1.000 millones, cuya liberación dependerá de la aprobación de la revisión.
A su vez, el BCRA aceleró en las últimas jornadas su ritmo de compra de divisas. El martes adquirió USD 70 millones en el mercado, luego de varios días con una intervención más limitada.
La autoridad monetaria ya superó la meta anual de compra de reservas de USD 10.000 millones y acumula adquisiciones por más de USD 14.400 millones.
El ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvo que las compras de reservas podrían alcanzar niveles superiores a los previstos inicialmente.
“Las compras de reservas conservadoramente van a estar en el orden de los USD 20.000 millones. Si logramos mantener el ritmo de compra con el que venimos, ese número puede ser de USD 25.000 millones o USD 30.000 millones”, afirmó.
Dentro del equipo económico, las reservas son consideradas parte del respaldo financiero disponible frente a eventuales episodios de presión cambiaria. El esquema contempla también líneas de swap y otros instrumentos de intervención en el mercado de cambios.
Ahora, el foco estará puesto en las conversaciones técnicas que continuarán entre el Gobierno y el FMI y, particularmente, en la decisión del organismo sobre el incumplimiento de la meta fiscal. De esa definición dependerá el avance formal de la tercera revisión y el eventual desembolso de los USD 1.000 millones pendientes.
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